汇率 - ForexRate

凭借日圆这一低收益率货币获利的投资者都非常不情愿放弃这棵摇钱树。AA　　但随着市场波动性大幅上升,他们慢慢意识到以日圆为融资货币的套利交易这一颇受欢迎策略的可行性正在下降。尽管现在下结论判定融资套利交易作为外汇市场强大推动力的时代已结束还为时过早,但分析师普遍预计其吸引力将在2008年逐渐消退。AA　　法国巴黎银行(BNP Paribas)驻伦敦资深外汇策略师Ian Stannard称,很明显投资者似乎不情愿放弃融资套利交易策略,这完全是因为在过去几年这种策略为投资者带来了相当可观的回报。但眼下这种回报的不确定性已然上升。AA　　他补充道,现在投资者进行融资套利交易需要谨慎､再谨慎。AA　　今年国际金融市场出现动荡之前,对冲基金和日本散户投资者等各类投资者纷纷利用日本的超低利率做空日圆并将所得收益投资于欧元､美元和澳元等回报率高得多的货币,充分利用了利差带来的赚钱机会。甚至现在日本的利率仍仅为0.50%。AA　　由于这一策略要依赖借贷资金,因此低波动性是成功的关键,而在过去几年,市场广泛跟踪的波动性指数VIX一直处于纪录低点。AA　　但今年情况已经有所不同,从2月份开始金融市场首度陷入困境。此后,股市一直大幅振荡,因为与美国信贷危机相关的担忧一直与投资者如影随形。AA　　Stannard称,股市走势仍将成为判断融资套利交易适宜度的风向标。AA　　Stannard说,其它令融资套利人气承压的因素还包括?全球利率水平上升､全球投资环境趋紧导致经济增长率下降以及通货膨胀上升。AA　　结果是融资套利交易变得不稳定。周一,美国股市大跌,导致美元兑日圆创下18个月低点,日圆兑欧元也大幅走高。AA　　但后来道琼斯工业股票平均价格指数开始反弹,美元兑日圆和欧元兑日圆也随之上涨,因为投资者们又纷纷重新建立融资套利头寸。AA　　Stannard称,鉴于金融市场波动性大幅上升,择机建仓可能是目前比较适宜的策略。他补充道,目前一些汇率的回报率是负值,如以日圆为融资货币买入英镑的融资套利交易。AA　　警钟敲响AA　　荷兰商业银行(ING)外汇策略研究主管Chris Turner称,最近几年有大量外汇投资新手涌入汇市,而他们都是在市场状况总体较好的时候入市的。AA　　Turner说,但今年夏天市场遭遇的信贷危机敲响了警钟。那时散户投资者们才发现他们不能天天做空日圆。AA　　Turner指出,东京证交所提供的散户保证金交易数据显示,投资者对融资套利交易的偏好已经下降。AA　　Turner说,此前有人认为市场波动性已经大幅下降并将无限期保持低位,特别是在货币政策透明性提高的背景下。但波动性是更具周期性的。AA　　他说,到2008年,融资套利不会如此具有吸引力,因为长期市场周期中的波动性应该会加剧。AA　　对于投资者来说,融资套利交易吸引力的衰退意味着他们必须更关注一个国家的整个经济形势,其中利差只是一个方面。AA　　Turner说,例如,冰岛可能因为其高收益率货币而貌似很有吸引力,但由于其经常项目赤字庞大,因此冰岛货币可能是非常危险的选择。AA　　但将美元作为融资货币投资于巴西这样经济前景强劲､货币收益率高的国家可能是一个极具吸引力的选择。